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B股出路问题重回聚光灯下 三大路径概率偏高

2018-12-08 13:36:30
B股出路问题重回聚光灯下 三大路径概率偏高 受到一元“军规”的影响,闽灿坤B可能成为新规下的退市第一股——自7月9日开始,其股价始终低于其面值,若8月3日收盘价仍在面值下,则会被实施退市处理。而在最后的“定生死”的两个交易日内,闽灿坤B却宣布紧急停牌,公司将策划重大事项。此外,本周还有多家B股公司出现停牌保壳现象。闽灿坤B站到退市边缘,也将沉寂已久、高度边缘化的B股市场的出路问题重新放到了聚光灯下。昨晚,深交所就纯B股公司退市问题进行了回应,称鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式维持上市地位。 保壳潮涌 面对退市新规的考验,部分B股上市公司坐立不安,纷纷出手展开“自救”。 7月25日,ST大路B已率先发布停牌公告,称公司正在筹划重大事项,于7月25日停牌;7月26日,ST大路B披露正在筹划重大资产重组事宜,公司股票继续停牌。此外,公司还承诺争取停牌时间不超过30个自然日。 7月31日,ST雷伊B也在股价连续5个交易日跌停后停牌,因公司拟筹划重大事项。停牌前ST雷伊B最新股价为1.43港币,折合人民币1.17元。 次日,在股价连续5个交易日跌停后,建摩B8月1日公告称,公司拟筹划重大事项,于8月1日起停牌。停牌前建摩B股价报收于1.28港币,离深圳B股公司每股1.22港币的退市警戒线仅一步之遥。 之后,最为退市可能性最大的闽灿坤B也坐不住了。在股票即将迎来最后两个交易日之时,闽灿坤B紧急宣布拟8月2日起停牌筹划重大事项。 雷声轰轰 根据Wind资讯统计显示,B股中报整体业绩风险不容忽视。截至昨日,沪深两市共有38只B股发布今年中报业绩预告,仅阳晨B、深深宝B和新城B预增,以及凌云B、大化B、ST东海B、宝石B、*ST国商B、深康佳B六股扭亏,其余个股纷纷报亏或预减,其中17家B股预计继续亏损或首次亏损。 在业绩报忧的B股中,ST汇丽B、大江B股、深特力B、建摩B、*ST中华B、深纺织B、闽灿坤B、*ST盛润B、粤华包B九只B股预计中报首次出现亏损。上述预计首亏B股中,闽灿坤B因收盘价连续低于每股面值遭遇退市危机,另有*ST中华B目前股价也低于每股面值,昨日公司股价收报0.84港币。 不过亏损最严重的B股则出现在中报预计续亏上市公司中,京东方B和深南电B预计中报亏损过亿元。深南电B预计亏损1亿元-1.2亿元。京东方B预计中报亏损8亿元-9亿元,与闽灿坤B和*ST中华B相同,京东方B目前股价低于每股面值,同样遭受可能触发退市红线风险,截至昨日,京东方B收盘报0.90港币。 而从正式披露中报看,截至8月3日两市共有9只B股发布半年报,其中大化B和*ST轻骑B扭亏,新城B同比增42.09%。其余6家报忧,建摩B、深纺织B出现首亏;方大B、锦港B、陆家B三股业绩则大幅下降,降幅分别为72.57%、49%、53.8%。 B股改革迎来良机 记者:面对退市新规的考验,部分B股上市公司坐立不安,纷纷出手展开“自救”,您认为这一现象传递出什么信息? 湘财证券策略分析师/徐广福:一些绩差公司长期僵而不死,对市场确实形成了极大的负面因素。退市新政的出台,加快了绩差公司的清理工作,有利于净化市场的投资环境。他们的自救还是希望能够规避退市的风险。 东莞证券策略分析师/陈曦:这些公司选择自救还是希望能够把壳保住。尽管目前B股已经被边缘化,但未来改革的方向和政策会如何暂时不确定,因此公司当然还是希望能把壳留住。如果真的退市,而不展开自救的话,公司也会承受来自投资者的压力,而地方政府也不愿意看到壳资源的丢失。 记者:闽灿坤B目前选择了停牌,您认为其能否避免退市的命运?如果其退市,谁受到的影响最大? 徐广福:从一开始的从容不迫到最后两个交易日的动作,再从公司一天内发出的3份公告内容来看,都体现了公司对待去留的态度发生了较大改变。先是表示公司及控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项,随后又补充发布重大事项公告,称公司拟筹划重大事项,公司股票自8月2日起停牌。即使公司发生了重大资产置换或股本的重大变动,恐怕也难以改变其退市的命运。更何况在这么短的时间内能够重组成功,这个难度系数也很大。一旦退市,首当其冲的受害者是其中小股东。 陈曦:现在从价格来看,想不退市比较困难,指望政策单独给其开口难度较大,但是并不排除有特殊的情况,比如缩股等方式进行解决。虽然此前未有先例,但这种可能也是存在的,因此闽灿坤B还很难说就一定会退市,说不定还会成为各种可能的第一。如果真退市的话,普通投资者的影响会很大,毕竟上市了才能享受到流动性溢价。 记者:闽灿坤B站到退市边缘,也将沉寂已久、高度边缘化的B股市场的出路问题重新放到了聚光灯下。您认为当前是不是解决B股问题的最好时间点?未来B股的出路在哪里? 徐广福:B股为中国资本市场的发展做出了重大的贡献,自2001年2月对内地居民开放之后,新进入的投资者则为市场的发展做出了巨大的付出。经过10多年,是时候给他们做一个交待了。个人认为不存在解决B股问题的最好时间点,这个节点越早越好。未来B股的出路,可以有两个方向去考虑:第一,上市公司在会计上回购然后增发同等数量的A股,也就是说整体平移到A股市场。上市的首日不设置涨跌停幅度,让B股的股东享受到A股市场的溢价。当然原有的大股东等非流通股,要想取得流通权也需要以对价对流通股东做出一定的让步。第二,B股市场做一个类似A股市场的股改,然后放开融资。把B股市场打造成国际板的对接平台。 陈曦:现在应当是解决B股问题比较好的一个时机。B股以前是为了筹集国外资本,但后来随着外汇市场的逐步开放,使得B股失去了融资功能,成为边缘化市场。而且其上市公司的数量很小,交投不是很活跃,因此B股市场存在的必要性在降低。至于未来的出路我倾向于采取回购的方式并入A股。从现在来看就是个很好的时点,B股价格低,回购成本低,回购动力就强。由于受到退市影响,这种既有A股也有B股,且折价较大的公司,我认为可以关注。对于B股的问题,我觉得是既要保证壳价值,也要保护投资者利益,直接就退市不做了,显然大家很难接受,至少要给投资者一定的风险补偿。 三大路径概率偏高 2007年初,B股市场的体制改革曾经一度被管理层提上议程,一时间,各种解决方案传的是沸沸扬扬。2010年9月,上交所酝酿已久的国际板推出的消息牵动市场各方神经。其后,B股市场对国际板的反应也非常敏感。未来B股市场的制度改革是管理层不能回避的现实问题。 目前B股改革方向有以下几种,如回购、转债、并A、并H等,在当前市场环境下,发生可能性较高的是以下三种方式: 第一,公司回购注销B股。一般使用这种方式的公司具有两大特征:其一具有A股上市公司,因此对已经基本丧失了融资作用的B股市场来说,回购部分被低估的B股,可以提高公司的净资产收益率与每股税后利润,对股东有利,且不影响公司的再融资渠道。二是具备较充裕的货币资本,可以进行较大规模的回购操作。不过对于其他的纯B股公司或现金流不太充裕的公司来说,回购方式的可操作性不大。 第二,推出国际板,与B股市场合并。虽然国际板的建设与B股存在一定的共通性但仍然会存在一些不可回避的问题,如国际板的建设初衷是引入一些跨国大型企业,满足其融资条件的同时也能拓宽国内投资者的投资范围,并为国内的技术追赶和经济增长提供正向支持,而目前的B股现存公司并不完全符合这一目标。 第三,A、B股合并。从国外已有的实践经验看,瑞士、韩国、新加坡等国家都曾有过内资股、外资股分立挂牌的历史。此外,目前的B股市场的规模和流动性与A股相去甚远,虽然在整合过程中会给两个市场都带来一定的波动性但长期来看影响较小。 石头牌坊价格
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